有色金属：动态周报 进口数据出现环比下降

　　投资要点：

　　2009年中国进口数据首次出现环比回落。除未锻造的铜及铜材外，5月中国废铜、未锻造铝及铝材、废铝、氧化铝进口量都出现10%到40%不同程度的下降。进口铜数据增长的部分原因在于是铜从主要产地南美运来需要花费1个月时间，国内5月的进口主要是贸易企业4月订的货，而真正的5月短单订货也在下降。

　　6-7月进口环比数据出现下降的概率在增强。随中国铜消费淡季来临及国内外金属价格差距的缩小，中国铜铝进口量有望环比继续下降，这对于铜铝价(13275,-10.00,-0.08%)格将形成压力。

　　指标反映通胀预期在增强。TED Spread和Libor/OIS息差的回落表明金融体系信用风险在降低，企业资金成本下降，有助于生产的恢复；10年国债利率与10年TIPS的差额增大又表明，随经济企稳及对各国发行货币的担忧，投资者对通胀的预期也在不断增强。

　　3季度需求回落对金属价格呈现压力，但通胀的预期减弱价格的调整幅度。从供需角度我们认为3季度金属价格存在调整的可能，但持续的货币宽松政策带来的通胀预期将削弱价格的调整空间。

　　上周国际股票市场上，铝行业股票在电解铝价上涨的带动下，继续大幅上涨；黄金(205,-0.33,-0.16%)板块大幅下跌。